360私有化進(jìn)程在持續(xù)推進(jìn)。為獲得招行等銀行牽頭為360私有化交易提供的34億美元債務(wù)融資，360CEO周鴻祎甚至將360總部大樓及360部分股票、商標(biāo)作為資產(chǎn)進(jìn)行抵押。
另一方面，360各項(xiàng)業(yè)務(wù)也在持續(xù)開展。就在最近，一向“我為自己代言”的周鴻祎還首次啟用品牌形象人，邀請(qǐng)熱劇《瑯琊榜》靖王的扮演者王凱正式作為360手機(jī)品牌代言人。
360正將手機(jī)品牌與360品牌綁定。周鴻祎日前對(duì)媒體表示，原奇酷和大神兩個(gè)品牌準(zhǔn)備全部統(tǒng)一為360手機(jī)，這兩個(gè)品牌則成360手機(jī)不同用戶群體的系列。
日前360提供給SEC報(bào)告預(yù)測(cè)2016年?duì)I收36.3億美元，增長(zhǎng)率為101%，遠(yuǎn)高于前后兩年。360在2016年?duì)I收暴增背后，是360計(jì)入手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收，手機(jī)業(yè)務(wù)正成360新營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。
此前，360已投入超過(guò)4億美元與酷派成立合資公司奇酷。盡管小米2015年手機(jī)銷量不及市場(chǎng)預(yù)期，整個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)一片紅海，但奇酷可能會(huì)單獨(dú)融資，不諦于周鴻祎再造一個(gè)360。
騰訊科技特此詳細(xì)整理了360股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層架構(gòu)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)分析和成長(zhǎng)隱患等內(nèi)容，方便業(yè)內(nèi)人士和投資人從全貌上對(duì)360有重新認(rèn)識(shí)分析。
引入大量中字頭公司齊向東套現(xiàn)超5億美元
360公司私有化前后公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（圖片來(lái)自SEC文件）
360在2015年12月已完成94億美元的私有化最終協(xié)議。參與360私有化交易的投資者包括中信國(guó)安、中國(guó)平安、紅杉資本中國(guó)、泰康人壽和陽(yáng)光保險(xiǎn)等。
其中，中信國(guó)安投資4億美元，占本次360私有化現(xiàn)金總對(duì)價(jià)的4.6%。紅杉懿遠(yuǎn)、金磚絲路分別持股為4%。平安置業(yè)、陽(yáng)光人壽保險(xiǎn)、泰康人壽保險(xiǎn)分別持股3.7%。
寧波博睿維森、江蘇華泰瑞聯(lián)并購(gòu)基金、新華資本國(guó)際分別持股2.3%。
這一批投資方中，中信國(guó)安持股低于周鴻祎、天津欣新盛股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、天津信心奇緣股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，為私有化后360的第四大股東。
天津欣新盛持股達(dá)11.4%，天津信心奇緣持股達(dá)6.2%，分別為股權(quán)轉(zhuǎn)換后360的第二、第三大股東。這兩個(gè)機(jī)構(gòu)是360的核心管理層和員工成立的投資機(jī)構(gòu)。
騰訊科技曾獨(dú)家披露，360完成私有化后，在與公司重組方案相協(xié)調(diào)的前提下，將新增發(fā)一個(gè)約15%的期權(quán)激勵(lì)并授予核心管理團(tuán)隊(duì)，其中80%給周鴻祎，20%給其他核心管理團(tuán)隊(duì)。
這次360私有化過(guò)程中，周鴻祎持股從17.3%提升到22.3%，股份增加5個(gè)百分點(diǎn)，360總裁齊向東股份則由8.1%下降到2.2%，股份下降5.9個(gè)百分點(diǎn)。
360私有化的價(jià)格是77美元，總股本為12,894萬(wàn)，以此計(jì)算360估值為99.28億美元。齊向東持股下降5.9個(gè)百分點(diǎn)，這意味著齊向東從360直接套現(xiàn)的金額達(dá)到5.85億美元。
360高層換血元老于光東離職
2015年是360高層換血的一年。這一年，360出走了不少高管，最典型的是公司元老、高級(jí)副總裁于光東的離職。于光東此前一直負(fù)責(zé)360搜索業(yè)務(wù)，跟著周鴻祎創(chuàng)業(yè)已接近10年。
與于光東一起被宣布離職的還有公司首席商務(wù)官（CBO）劉允。在2014年1月加入奇虎360之前，劉允曾擔(dān)任谷歌全球副總裁，主管大中華區(qū)的商務(wù)和運(yùn)營(yíng)方面工作。
同一時(shí)間，360宣布了另外兩人的加入。其中，戴爾前大中華區(qū)總裁楊超繼任劉允一職。楊超還曾擔(dān)任上市公司天音控股(深交所代碼：000829)下移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)部的CEO。
360升任劉曉鉦為首席戰(zhàn)略官(CSO)，主要負(fù)責(zé)360總體戰(zhàn)略計(jì)劃的規(guī)劃及戰(zhàn)略投資等相關(guān)內(nèi)容。劉曉鉦加入360前，在瑞信投資銀行擔(dān)任中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)組主管。
2015年12月，360旗下奇酷管理層又出現(xiàn)調(diào)整。其中，奇酷總裁李旺調(diào)入360任副總裁，其職位由原奇酷科技CTO祝芳浩接任。奇酷科技CBO潘志勇離職，加盟天貓任副總裁。
李旺、祝芳浩是原酷派班底，在樂視入股酷派后，360與酷派關(guān)系惡化，最終360逼迫酷派讓步，360獲得奇酷75%股份，酷派的股份將至25%。李旺、祝芳浩跟著進(jìn)入到360體系。
同樣在12月，360任命陳杰為新任COO，主要負(fù)責(zé)公司日常運(yùn)營(yíng)。陳杰向周鴻祎匯報(bào)工作。
從騰訊科技梳理的360管理層架構(gòu)看，雖然2015年360有于光東、劉允、潘志勇、沈海寅等一批高管離職，也引入楊超、劉曉鉦、李旺、祝芳浩這些新人，但360架構(gòu)總體非常穩(wěn)定。
360創(chuàng)立時(shí)的一批核心管理層依然跟著周鴻祎，這其中包括齊向東、陳杰、360首席工程師曹曙、技術(shù)副總石曉虹、聯(lián)席CFO姚玨，聯(lián)席CFO徐祚立和CPO譚曉生工作也很穩(wěn)定。
業(yè)務(wù)線分3類：智能硬件是突破口
360業(yè)務(wù)線主要分為3個(gè)部分，分別是PC端、移動(dòng)端和智能硬件。
PC端、移動(dòng)端的產(chǎn)品主要是360安全衛(wèi)士、360殺毒軟件、360移動(dòng)安全軟件、360手機(jī)助手、360手機(jī)桌面、手機(jī)瀏覽器、360好搜、360游戲中心、360影視等產(chǎn)品。
360智能硬件領(lǐng)域有360手機(jī)、360智能路由器、360兒童手環(huán)、360兒童手表、360智能攝像機(jī)、360行車記錄儀、360安全插線板等，其中，360手機(jī)是重中之重，其他只是輔助。
360在PC端流量進(jìn)入成熟穩(wěn)定的變現(xiàn)期，未來(lái)將通過(guò)精準(zhǔn)打擊用戶需求、不斷的提高流量轉(zhuǎn)化效率實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的收入利潤(rùn)健康增長(zhǎng)。
360移動(dòng)端產(chǎn)品布局基本完成，將逐步加速商業(yè)化變現(xiàn)，未來(lái)移動(dòng)端的流量變現(xiàn)將給企業(yè)收入利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)作出重要貢獻(xiàn)。
360公司軟件端業(yè)務(wù)未來(lái)將著力開拓國(guó)際化業(yè)務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)用戶規(guī)模的再突破。在360的PC端和移動(dòng)端都無(wú)法再爆發(fā)性增長(zhǎng)后，智能硬件就是360的重中之重。
目前360在持續(xù)投入智能手機(jī)領(lǐng)域。周鴻祎日前表示，“原來(lái)我從沒有請(qǐng)過(guò)代言人，都是自己在臺(tái)上搖旗吶喊。今天我們第一次請(qǐng)王凱來(lái)做代言人。”
周鴻祎還表示，“而且我邀請(qǐng)王凱做我們將來(lái)FashionPartner時(shí)尚合伙人，通過(guò)和他的合作，使得我們的手機(jī)能和時(shí)尚、娛樂有一種結(jié)合，能夠幫助我們更好地?cái)U(kuò)大影響。”
分析人士指出，2015年7月，樂視移動(dòng)首輪融資完成，融資金額超5億美元，估值50億美元。360手機(jī)在市場(chǎng)上開局不錯(cuò)。奇酷也可以復(fù)制樂視這一模式，也獲得數(shù)十億美元估值。
360手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收將并入報(bào)表
360的私有化路線圖顯示，360在準(zhǔn)備紅籌架構(gòu)拆回境內(nèi)，并準(zhǔn)備A股借殼上市。360預(yù)計(jì)在2016年12月末通過(guò)A股審批，并在2017年3月完成360的股權(quán)交割交易。
SEC文件顯示，360預(yù)測(cè)2015年、2016年、2017年、2018年?duì)I收分別為18.1億美元、36.3億美元、48.2億美元、62.55億美元，營(yíng)收增長(zhǎng)率分別為29.9%、101%、32.7%、29.8%。
360預(yù)測(cè)2015年、2016年、2017年、2018年凈利分別為4.14億美元、4.9億美元、7.6億美元、11億美元，凈利增長(zhǎng)率分別為29.1%、11.1%、54.7%、45.1%。
按照94億美元私有化價(jià)格，360對(duì)應(yīng)PE分別為21x、19x、12.3x、8.4x，考慮退出時(shí)間在2018年退出時(shí)間，及按照市場(chǎng)30x左右的當(dāng)年P(guān)E水平，大約有2-3倍的增值空間。
對(duì)比360宣布私有化之前的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，360傳統(tǒng)的安全、搜索、游戲等業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)在明顯趨緩，而360預(yù)測(cè)中2016年明顯現(xiàn)象是營(yíng)收增長(zhǎng)很快，但凈利增長(zhǎng)減緩。
合理的解釋是，360在2016年增速預(yù)計(jì)是裝入手機(jī)資產(chǎn)，包括企業(yè)安全服務(wù)、智能手機(jī)、硬件增值服務(wù)在內(nèi)的新增貢獻(xiàn)。這部分業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是容易上規(guī)模，但不盈利甚至是虧損。
2015年9月，360宣布與酷派集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，酷派集團(tuán)持有的奇酷科技股份由50.5%降至25%，而360所持奇酷科技股份有49.5%增加到75%。奇酷至此符合360合并報(bào)表?xiàng)l件。
為何360利潤(rùn)在2017年、2018年兩年大幅改善，一位業(yè)內(nèi)人士指出，這是360投資人退出的時(shí)間點(diǎn)。360需要有一個(gè)相對(duì)好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，提升股價(jià)以滿足投資人套現(xiàn)退出的需求。
對(duì)比360和阿里巴巴、京東、騰訊、百度、58同城可發(fā)現(xiàn)，360有個(gè)顯著的特征是，并沒有多少大手筆的對(duì)外投資，斥資4億美元與酷派成立合資公司，還與酷派一度鬧得不可開交。
360的發(fā)展更多是靠自身內(nèi)延式發(fā)展，從最初網(wǎng)絡(luò)安全，免費(fèi)殺毒市場(chǎng)，到網(wǎng)址導(dǎo)航和瀏覽器，到搜索、游戲，再到手機(jī)市場(chǎng)，360通過(guò)不斷對(duì)外“戰(zhàn)爭(zhēng)”切入到新的領(lǐng)域去搶奪份額。
一位業(yè)內(nèi)人士稱，360更多顯示周鴻祎個(gè)人特征，單打獨(dú)斗能力很強(qiáng)，但沒形成類似阿里、騰訊甚至是京東的生態(tài)圈。若不做智能手機(jī)，由于市場(chǎng)份額飽和，360市值可能還要縮水。
發(fā)展到今天，單靠CEO個(gè)人能力很難管理這么多業(yè)務(wù)，360已在考慮把一些小的業(yè)務(wù)拆分，找到合適CEO帶領(lǐng)獨(dú)立的業(yè)務(wù)。周鴻祎認(rèn)為，這些CEO有了掌控權(quán)后可能會(huì)做得更好。
有分析人士認(rèn)為，除奇酷未來(lái)可能單獨(dú)融資和上市外，360企業(yè)安全集團(tuán)也可能單獨(dú)上市。
不過(guò)，360企業(yè)安全集團(tuán)利益可能更屬于齊向東。此前，騰訊科技曾獨(dú)家爆料，360擬將旗下企業(yè)安全業(yè)務(wù)進(jìn)行MBO（管理層收購(gòu)），主導(dǎo)360企業(yè)安全業(yè)務(wù)MBO的是齊向東。
