作為國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)近些年來最大的一筆跨境半導(dǎo)體收購案，聞泰科技與安世集團(tuán)備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。前者作為ODM產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，而后者身為全球領(lǐng)先半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)器件企業(yè)，毫無疑問，在重組完成以后，將在客戶、技術(shù)和產(chǎn)品等多方面取得協(xié)同效益。

 

　　對于安世半導(dǎo)體而言，可加速在中國市場業(yè)務(wù)拓展，對于聞泰科技而言，也可以拓展到其他消費(fèi)類電子領(lǐng)域，尤其是可助聞泰科技進(jìn)軍汽車電子領(lǐng)域，更重要的是，聞泰科技想要成為大陸“鴻海”，打通供應(yīng)鏈核心環(huán)節(jié)勢在必行，當(dāng)然，也可以借助安世半導(dǎo)體進(jìn)一步把聞泰科技打造成全球化企業(yè)！

　　11月7日，聞泰科技在上海證券交易所舉行重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)媒體說明會(huì)，就此次重大資產(chǎn)重組情況及進(jìn)展與各方進(jìn)行交流，這場對價(jià)超過250億元人民幣的跨界并購案，在并購資金來源、并購方案設(shè)計(jì)、估值合理性等多個(gè)方面深受業(yè)界關(guān)注。

 

　　聞泰科技264億收購安世半導(dǎo)體：境內(nèi)外收購?fù)瑫r(shí)進(jìn)行

 

　　根據(jù)公告梳理，聞泰科技自今年4月17日起因籌劃重大事項(xiàng)停牌，并于9月17日對外披露了此次重組事項(xiàng)的相關(guān)預(yù)案和各機(jī)構(gòu)意見。10月10日，公司收到上海證券交易所下發(fā)的《關(guān)于聞泰科技股份有限公司的重大資產(chǎn)重組預(yù)案審核意見函》。

 

　　隨后，10月24日，聞泰科技發(fā)布預(yù)案，計(jì)劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購安世集團(tuán)所有GP和LP份額，交易完成后，聞泰科技將間接持有安世集團(tuán)的控制權(quán)，根據(jù)公告，目標(biāo)公司安世集團(tuán)估值高達(dá)347億元。
 

　　聞泰科技董事長張學(xué)政，在說明會(huì)上介紹了此次收購的必要性和意義

 

　　根據(jù)安世集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，境內(nèi)基金持有合肥裕芯100%的股權(quán)，合肥裕芯和境外基金持有裕成控股100%的股份，裕成控股持有安世集團(tuán)100%的股份，安世集團(tuán)持有安世半導(dǎo)體100%的股份。

 

　　按照預(yù)案，此次收購擬境內(nèi)和境外同時(shí)進(jìn)行。在境內(nèi)，聞泰科技擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式分別收購合肥裕芯的12名股東（即12個(gè)境內(nèi)基金）之上層出資人的有關(guān)權(quán)益份額。其中，包括12個(gè)境內(nèi)基金中建廣資產(chǎn)、合肥建廣作為GP擁有的全部財(cái)產(chǎn)份額和相關(guān)權(quán)益，以及參與本次交易的7個(gè)境內(nèi)基金之LP（或上層實(shí)際出資人）擁有的全部財(cái)產(chǎn)份額。

 

　　在境外，聞泰科技境外關(guān)聯(lián)方擬通過支付現(xiàn)金的方式收購境外基金中智路資本作為GP擁有的全部財(cái)產(chǎn)份額和相關(guān)權(quán)益。就境外基金的LP份額，在上市公司取得對安世集團(tuán)的控制權(quán)后，上市公司境外關(guān)聯(lián)方擬通過支付現(xiàn)金的方式收購或回購境外基金之LP擁有的全部財(cái)產(chǎn)份額。

 

　　聞泰科技方面表示，上市公司在收購合肥廣芯LP財(cái)產(chǎn)份額中擬出資金額為67.05億元，本次交易擬支付對價(jià)為184.49億元，合計(jì)對價(jià)251.54億元，對應(yīng)合肥裕芯的權(quán)益比例合計(jì)約為69.20%（穿透計(jì)算后），考慮境外JW持有裕成控股的權(quán)益份額，對應(yīng)取得裕成控股的權(quán)益合計(jì)比例約為75.86%（穿透計(jì)算后）。

 

　　公開資料顯示，安世集團(tuán)是全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體標(biāo)淮器件供應(yīng)商，從細(xì)分市場的全球排名看，安世半導(dǎo)體二極管和晶體管排名第一，邏輯器件排名第二（僅次于TI），ESD保護(hù)器件排名第二，小信號(hào)MOSFET排名第二，汽車功率MOSFET排名第二（僅次于Infineon）。

 

　　公司的核心下游客戶為汽車產(chǎn)業(yè)，同時(shí)覆蓋移動(dòng)和可穿戴設(shè)備、工業(yè)、通信基礎(chǔ)設(shè)施、消費(fèi)電子和計(jì)算機(jī)等多個(gè)領(lǐng)域，均為全球領(lǐng)先的制造商和服務(wù)商。根據(jù)安世集團(tuán)最近兩年的模擬財(cái)務(wù)報(bào)表，2016年、2017年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)毛利潤27.00億元、29.07億元，毛利潤隨著收入的增長而增加；同期毛利率分別為34.89%及30.78%。

 

　　有分析認(rèn)為，安世半導(dǎo)體融合設(shè)計(jì)、制造、封測于一體，屬于典型的垂直整合半導(dǎo)體公司(IDM)，盈利能力強(qiáng)，也是中國目前唯一擁有完整芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測試的大型IDM企業(yè)，有1萬多種熱銷產(chǎn)品，2萬多個(gè)客戶，包括汽車、通信、消費(fèi)等領(lǐng)域耳熟能詳?shù)膰H知名企業(yè)，未來在移動(dòng)通信、智能汽車、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域都有強(qiáng)勁的增長潛力，發(fā)展空間可期。

 

　　而聞泰科技處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，為全球主流電子品牌客戶提供智能硬件的研發(fā)設(shè)計(jì)和智能制造服務(wù)，上游主要供應(yīng)商包括半導(dǎo)體在內(nèi)的電子元器件供應(yīng)商，下游客戶包括華為、小米、聯(lián)想、MOTOROLA、魅族、中國移動(dòng)、華碩等知名廠商。

 

　　如此一來，聞泰科技與安世集團(tuán)分別處于產(chǎn)業(yè)鏈上下游，在客戶、技術(shù)和產(chǎn)品等多方面具有協(xié)同效應(yīng)，通過本次交易上市公司將取得安世集團(tuán)的控制權(quán)，一方面，雙方在整合過程中可以實(shí)現(xiàn)資源的互相嫁接，加速安世集團(tuán)在中國市場業(yè)務(wù)的開展和落地，通過上市公司的資源進(jìn)一步拓展其在消費(fèi)電子領(lǐng)域的市場；另一方面，上市公司將向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，打通產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)主要元器件的自主可控，有助于上市公司構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)平臺(tái)規(guī)劃的快速落地。

　　整體看來，聞泰科技的業(yè)務(wù)涵蓋智能終端、汽車電子、PC、服務(wù)器、IoT等領(lǐng)域，而安世半導(dǎo)體主要面向消費(fèi)電子、汽車電子、通訊等領(lǐng)域，雙方的業(yè)務(wù)領(lǐng)域高度契合，且安世半導(dǎo)體多年前就是聞泰科技的上游供應(yīng)商，安世的半導(dǎo)體器件可廣泛應(yīng)用在聞泰科技的各類產(chǎn)品當(dāng)中，雙方保持著密切而深入的合作關(guān)系，有相當(dāng)深厚的相互信任基礎(chǔ)。

 

　　有觀點(diǎn)表示，聞泰科技的主要客戶為國際知名電子品牌廠商，其產(chǎn)品包括智能手機(jī)、IoT、筆記本電腦等，安世半導(dǎo)體所生產(chǎn)的電子產(chǎn)品核心元器件雖然廣泛應(yīng)用于上述消費(fèi)電子及計(jì)算機(jī)產(chǎn)品當(dāng)中，但是40%客戶和市場在歐美，40%以上的營收來自于汽車功率半導(dǎo)體，熟悉全球市場的聞泰科技可將安世半導(dǎo)體的產(chǎn)品大量引入到全球知名的手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、智能硬件等品牌客戶當(dāng)中，幫助安世在消費(fèi)電子、IoT、筆記本電腦市場領(lǐng)域擴(kuò)大市場份額。而聞泰科技雖然在汽車電子領(lǐng)域有一些國內(nèi)客戶，但在國際市場有一些欠缺，整合安世半導(dǎo)體之后將有機(jī)會(huì)借助安世的渠道進(jìn)入歐美日韓市場，打開廣闊的全球汽車電子市場。

 

　　此外，從產(chǎn)業(yè)協(xié)同上來看，安世半導(dǎo)體在邏輯芯片、分立器件和功率半導(dǎo)體等上游核心元器件方面全球領(lǐng)先，聞泰科技在下游智能終端的系統(tǒng)設(shè)計(jì)方面具有全球領(lǐng)先技術(shù)。兩者產(chǎn)品和技術(shù)上的融合在5G時(shí)代具有巨大的發(fā)展?jié)摿?！聞泰科技基于自身技術(shù)及對下游智能終端、汽車等應(yīng)用領(lǐng)域的深刻理解，可以與安世芯片級封裝技術(shù)上深度融合，開發(fā)4G/5G、IoT模組產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)值的最大化。

 

　　相較之下，國內(nèi)半導(dǎo)體廠商在上述產(chǎn)品領(lǐng)域還存在較大差距，本次交易完成后，上市公司將會(huì)取得目標(biāo)公司的控制權(quán)，徹底彌補(bǔ)國內(nèi)企業(yè)在上述產(chǎn)品領(lǐng)域的短板。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)技術(shù)壁壘高，核心環(huán)節(jié)被外資主導(dǎo)，在歐美等國日趨嚴(yán)厲的交易審查甚至收購排斥的背景下，國內(nèi)企業(yè)通過并購國外優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體公司實(shí)現(xiàn)趕超難以再現(xiàn)，國內(nèi)企業(yè)成功收購安世集團(tuán)顯得極為珍貴。通過本次交易，上市公司將間接取得安世集團(tuán)的控制權(quán)，上市公司的產(chǎn)業(yè)化背景能夠有力推進(jìn)安世集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

 

　　此外，10月30日聞泰科技還發(fā)布2018年第三季報(bào)報(bào)告，在連續(xù)兩個(gè)季度虧損后，聞泰科技在第三季度成功扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤1452萬元，并且第三季度單季營收猛增至55.8億元，超過了上半年?duì)I收總和，也創(chuàng)下公司成立以來的最高記錄。

 

　　據(jù)聞泰科技公告及行業(yè)分析人士指出，上半年這個(gè)中國手機(jī)行業(yè)都受到匯率波動(dòng)、關(guān)稅增加和海外供應(yīng)商物料漲價(jià)的沖擊，成本直線上升，聞泰科技也受到波及，壓縮了利潤空間。而聞泰科技今年在在國內(nèi)主動(dòng)放棄利潤空間較小的客戶，爭取更優(yōu)質(zhì)的客戶，同時(shí)大力開拓海外客戶、投入大量資源做5G的預(yù)研工作，采購成本、人力、經(jīng)營成本的直線上升以及新老客戶的切換空擋導(dǎo)致利潤被蠶食。
 

　　市場調(diào)研機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入下半年，ODM龍頭企業(yè)聞泰科技出貨量開始猛增，8、9、連續(xù)兩個(gè)月出貨量均超1000萬臺(tái)，迎來強(qiáng)勁發(fā)展勢頭。賽諾分析認(rèn)為，出貨量增長主要來自于華為、小米、聯(lián)想、中國移動(dòng)、華碩，以及海外新客戶Realme、Vodafone、LG和某兩家全球品牌客戶。

 

　　2017年，聞泰主要客戶集中在國內(nèi)品牌，2018年上半年，聞泰大力開拓海外客戶，成功引入多家全球知名品牌。但因?yàn)楫a(chǎn)品項(xiàng)目研發(fā)需要6-10個(gè)月時(shí)間，所以2018年新增客戶項(xiàng)目只能從今年第三、第四季度和2019年第一季度開始上市。從供應(yīng)鏈了解到的接單情況來看，聞泰科技2019年第一季度將延續(xù)月出貨量超千萬的良好勢頭。

 

　　業(yè)內(nèi)人士分析，目前ODM行業(yè)中，聞泰科技的客戶比例最為均衡，沒有像其他ODM公司那樣嚴(yán)重依賴某一個(gè)單一客戶，且目前的客戶均為市場主流品牌，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。從9月份開始聞泰科技為國內(nèi)某知名品牌研發(fā)的中端機(jī)型開始大批量出貨，10月份聞泰科技為某國際領(lǐng)先品牌研發(fā)的機(jī)型開始大批量出貨，帶動(dòng)聞泰科技營收大幅上升。2019年，還有兩家海外知名品牌與聞泰科技合作，預(yù)計(jì)明年海外客戶營收占比將超過國內(nèi)客戶，抵銷匯率波動(dòng)對采購成本的負(fù)面影響，大幅改善盈利狀況。

 

　　而作為高通的戰(zhàn)略合作伙伴和5G關(guān)鍵伙伴，10月22日上午，高通在香港舉辦的2018年4G/5G峰會(huì)上，宣布聞泰科技作為業(yè)內(nèi)唯一的ODM廠商將與小米、OPPO、vivo、索尼移動(dòng)、摩托羅拉、華碩等品牌廠商首批發(fā)布驍龍X50基帶5G手機(jī)，預(yù)計(jì)在2019年啟動(dòng)的5G試商用和2020年5G正式普及之后，聞泰科技將成為智能終端市場的主要推動(dòng)力量，市場前景可觀。

 

　　整體看來，隨著5G進(jìn)入商用階段，工業(yè)互聯(lián)及智能汽車時(shí)代已經(jīng)來臨，未來聞泰科技基于安世產(chǎn)品開發(fā)的模組產(chǎn)品，在智能汽車、智能硬件及智慧城市等應(yīng)用領(lǐng)域具有巨大的發(fā)展?jié)摿?。配合聞泰科技的軟件、服?wù)器、驅(qū)動(dòng)程序、云服務(wù)能力，可在萬物互聯(lián)時(shí)代提供完整的系統(tǒng)解決方案。而通過本次交易，聞泰科技將取得安世集團(tuán)的控制權(quán)，鑒于聞泰科技與安世集團(tuán)處于產(chǎn)業(yè)鏈上下游，在客戶、技術(shù)和產(chǎn)品等多方面具有協(xié)同效應(yīng)，雙方在整合過程中可以實(shí)現(xiàn)資源的互相轉(zhuǎn)換，加速安世集團(tuán)在中國市場業(yè)務(wù)的開展和落地，通過聞泰科技的資源進(jìn)一步拓展其在消費(fèi)電子領(lǐng)域的市場。